ETF发行陷入“怪圈”：迷你基金数量不断创新高

在今年的结构性市场中，ETF成为各家基金公司的“宠儿”，发行数量不断创新高，但首发平均规模不断缩小，创历史新低。

Wind数据显示，截至9月23日，以基金成立日期计算，今年以来ETF总发行规模为1409.8亿元，已超过上年发行规模。年; 但平均起始规模降至5.51亿元，为2011年以来的最低水平。发行规模在5亿元以下的ETF多达187只，占比超过73%。

同时，ETF发行后规模缩小的现象更为普遍ETF基金发行完后多久上市，份额较小的ETF更容易成为迷你基金。据光大证券统计，截至8月底，今年我国ETF市场规模在2亿元以下的基金有205只，占上市数量的38.53% ETF，其中规模在5000万元以下的基金63只。前8个月，新发行ETF191只，其中79只成为迷你基金，占41.36只占新发行总量的百分比。

光大证券进一步对比首次发行规模和基金成立半年后的规模，发现81.04%的ETF出现规模缩减，发行后平均规模缩减4< @3.48%。值得注意的是，与发行规模较大的ETF相比，初始发行规模不超过5亿元的ETF更有可能成为“迷你基金”。随着ETF发行的平均份额持续下降，新发行的ETF更容易成为迷你基金。

光大证券提到，如果ETF想要赢得更高的市场份额，基金公司可能会进行战略布局，提早发行，或者在产品出线前夕抢先登陆，凭借更高的首发来争夺市场份额。规模。但市场热点难以预测，监管审批程序也存在不确定性。因此，基金公司普遍采取先发制人的产品策略，提前发行长期发展趋势良好的各类ETF。

一位ETF销售人员认为，“抢配”是目前基金公司布局ETF的重要策略。如今，ETF赛道上的竞争越来越激烈，基金公司在风格、行业、题材、策略等方面挖的越来越多，都想先占“坑”。有市场情况，相关ETF就可以“飞上天”。”过去，有基金公司布局化工ETF。产品申报时，还没有化工市场ETF基金发行完后多久上市，但刚好赶上了发行，取得了不错的募资规模。后来，想要部署化学 ETF 的公司失去了先发优势。”

该销售人员还表示，与主动产品相比，被动产品在管理上相对“常规”，更注重跟踪指标的表现，对投资和研究的要求相对较低。从性价比来看，基金公司也愿意继续布局ETF板块。

ETF发行数量不断创新高，基金公司普遍抢发新品，但也带来了迷你ETF的问题。北京一位基金经理表示，如果只管基金发展，不考虑后续的基金持有情况，尤其是在市场风格不匹配的情况下，很容易导致基金规模流失。而一味的发行产品，不仅占用了公司的资源，也没有带来好的回报，管理也不好操作，最终消耗的是公司的品牌。基金公司需要思考和定位自己的发展方向，而不是一味的无序竞争，否则只会将头发“扎”在一处。

光大证券认为，产品同质化、投资价值追踪指数不佳、行业题材缺失是迷你基金频频出现的根本原因。一是发行同质化。新产品所在细分市场存在其他竞品，或同时设立多个具有相同指标的产品，争夺首发份额；二是跟踪指数本身缺乏代表性，不适合作为投资指数。; 三是行业主题不高，投资者不愿投资。不符合市场趋势的产品，短期内没有带来超额收益的倾向，自然不会受到资金的青睐。

虽然规模难以实现，但不少基金公司仍在积极布局。截至 9 月 23 日，仍有 77 只 ETF 有待批准。其中，华夏基金、华宝基金、招商基金、富国基金等有超过5只ETF待批。

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