A股告别首个万亿交易记录5周年，指数停滞交易量大跌70%

今天，A股告别首个万亿交易记录五周年！

孙悦飞天元

2014年12月5日，沪深两市总成交量1.070,000亿元，历史上首次突破万亿大关。当时上证综指是2938点。

2019年沪深两市近期单日成交不足3500亿元，上证综指徘徊在2900点关口。

该指数已停滞五年，交易量暴跌近 70%，许多人将其描述为熊市。但仔细研究过去五年的牛股数据和投资者的个人感受，可以揭示一些不同的故事。

过去五年，A股市场生态发生了翻天覆地的变化，尤其是对短线交易者而言。指数停滞不前，但一度被大量短线交易者排斥的白马股票价格翻了一番；成交量缩水近70%，更多是因为频繁进出的短期格局正在苦苦挣扎。

不要根据每日限制来谈论英雄

经过20多年的股市拼搏，老张终于在江浙热钱圈占据了一席之地。随着资金量的不断增长，老张的营业部经常出现在交易所公布的龙虎榜上。

“低价买入强势股”是老张最好的短期盈利模式，也是“涨停策略”中的主要盈利策略之一。所谓低吸强股，首先，精选个股前期一定要连续涨停，涨停越多，越“强”；二是低吸，在第一波强股连续涨停后，选择在相对低位介入，赢取第二波第二高点。

在2007年、2009年和2015年上半年的大牛市期间，老张凭借自己的低吸策略，实现了数倍的年化收益，迅速完成了财富的积累。但自从该指数在 2015 年达到顶峰后，这一策略突然“失败”。

“我一直投资股票到现在，是这几年最难赚钱的时候。”在记者与老张的聊天中，他不止一次表达了类似的看法，“我不仅不能赚钱，而且我也赚不到钱。‘踩雷’。”

最难忘的“踩雷”发生在去年下半年。彼时，受涨价影响，天然气概念迎来短线资金炒作，某股一度连涨三板，呈现“强势”势头。就在老张低价入市后，股票突然停牌，并发布公告称，由于控股股东资金链断裂，借款到期无法归还，存在其他风险实施警告，复牌后遭遇“封顶”。

下面的结果可想而知。股票复牌后连续9天跌停，老张惨淡。

其实，无论是关注公告，还是研究财报，类似的“踩雷”或许可以提前避免。但是对于老张这样的很多短线交易者来说A股的恐慌指数在哪里能看到，他们习惯于根据技术指标来选股，而忽略了公司的基本面。

“我已经好几个月没有按‘F10’了（市场体系中的公司基本面）。”老张是这么说的。

然而，在过去几年A股市场生态的演变过程中，这种不顾基本面的行为势必会偏离主流盈利模式。优化“核心资产”是自2015年指数见顶以来最主流的盈利模式。“核心资产”最关键的要素是基本面的稳定和改善。

数据显示，贵州茅台、隆基股份、闻泰科技近五年累计增速前三名，剔除二级新股，增幅均超过600%。五粮液、信威通信、爱尔眼科、恒瑞医药、立讯精密累计涨幅排名第四至第八A股的恐慌指数在哪里能看到，涨幅均超过500%。这些公司无一例外都是各个领域的佼佼者，业绩不断提升。

还有一个有趣的数据。上述8只近5年涨幅领先的个股，除闻泰科技外，其他个股很少涨停。近五年来，贵州茅台仅经历过两次涨停，均发生在2015年4月，当时贵州茅台股价低于200元/股。五粮液、恒瑞医药、爱尔眼科、立讯精密近五年涨停均在10倍以内。

而那些短时间内被炒的“妖股”呢？曾在2015年下半年暴涨近10倍的得力士A，如今已从高点回落逾70%，日成交额长期低于亿元。 “妖股”逐渐演变成“低价股”。

在经历了多次“伤病”后，老张今年尝试了新的盈利模式：“上半年我从五粮液赚的钱最多，但我从来没有买过这种股票。”老张笑着说。

买你不看的“价值投资”

越来越多的精明投资者发现，与其参与“打鼓传花”的价值投资短线博弈，不如加入“和谐共赢”。于是，持有周期被拉长，交易频率骤降，成为近年来众多散户最大的变化。大多数个人投资者将这些变化归因于巴菲特所说的“价值投资”。

《上海证券交易所统计年鉴》显示，自然人投资者的交易量占市场交易总量的80%以上。因此，在个人投资者持有周期延长的情况下，可以合理解释市场总成交量持续下降的原因。

“投机短线的人越多，输的越多，投机的越少。”专业代客交易员余宇在近几年的市场经验中清楚地认识到了这一点。

老宇给记者看了一个受托人的账户。他也是一个短线交易爱好者。他损失了 100 万资金中的 30%。十只股票全部为绿色，还有一只ST股票。开户当天，老宇把这些亏损的股票全部砍掉，重新买入他认为真正有价值的股票，将股票数量控制在三只以内。

“我的理念是可以赚大钱，而不是不看股票就买。这家公司一年可以翻一番，那有什么区别呢？”创新药是老宇今年关注的重点领域。通过盈利能力分析和公司基本面研究，重仓位的行业龙头股确实收获不小。

“短线不是做不了，而是只有非常高的人才能做好短线。技术、趋势、基本面三者合一，是对人的考验“自然和心理。这对大多数散户投资者来说非常重要。对于投资者来说，即使是经历过热钱的人也不容易。”老余点评近年短线行情。

当然，价值投资的利润曲线并非一帆风顺。

雷叔是一家小型私募股权公司的投资总监。他一直坚持价值投资策略，重金投资了多支领先的消费股。这一策略在2018年的市场调整中给他带来了很大的损失。管理基金组合的最大回撤达到40%以上，投资者的疑虑和压力来自四面八方。

今年，随着蓝筹股的强势上涨，雷叔的“播种”终于有了回报。他举了一个例子。去年，他以每股50元的价格加入了五粮液。今年5月，五粮液翻了一番。 “我们今年的收入几乎是50%。我们从三年前的700万元起步，到现在经营规模已经接近1亿。”

然而，像雷叔这样拥有价值投资策略的小型私募股权公司生活并不容易，因为并非所有投资者都能接受他们的理念。

“投资者的想法是我可以小赚，但不能亏本。现在做价值投资的时候，也要考虑回撤的因素。当市场出现恐慌信号的时候行情，应逐步回撤前期涨幅，高位股，宜错过回撤。”雷叔是这样告诉记者的。

显然，很多投资者口中的“价值投资”本质不同，有的投资者甚至被动地站在“价值投资”中。虽然价值投资的理念越来越深入人心，但真正做到“知行合一”的人却寥寥无几。

如何在“投资”和“投机”之间找到平衡点？过去五年的市场变化和投资经验或许已经给出了答案。

新浪声明：此消息转载自新浪合作媒体。在新浪网发表本文的目的是为了传递更多信息，并不意味着同意其观点或确认其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者自行承担相应的操作风险。